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图5：4季度债牛重启 中美利差较年初大幅收窄资料来源：WIND，天风证券研究所2018年利率复盘的心得体会从宏观的视角看利率，过去一年我们对市场节奏的把握还算准确，但也有一些不足。一是思维惯性下易做线性外推。前瞻思考时，思维容易惯性地以上一阶段的主导因素为切入点，凭借对该因素的后续推演得出结论。而实际情况往往是，下一阶段的主导因素发生了变化，上一阶段的主导因素成了次要因素，因此线性外推得出的结果与实际出现偏差。例如在监管主导的惯性思维下，我们虽然在2017年底判断了1季度债市的走牛，但是实际走牛的时间比预期要早，幅度也比预期更猛。

资产负债率的缺陷。缺陷在于资产的名义价值不好度量，表现在如下几个方面：（1）资产包括公开交易的和不公开交易的，二者的价格对比无意义；（2）流动性差的资产价格波动很大；（3）不同行业，不同公司资产负债率的比较没有意义；（4）中国没有权威的可用于测算资产负债率的国家资产存量数据。

据了解，萧山柠檬树为湖南柠檬树装饰设计工程有限公司（下称湖南柠檬树）的子公司。《每日经济新闻》记者先后多次尝试与湖南柠檬树官方联系，但电话要么无人接听，要么接听后自动挂断。记者与该门店一名前员工取得联系，其向记者表示，湖南苹果装饰设计工程有限公司（下称湖南苹果装饰）在3月份出现问题，柠檬树装饰在5月份出现问题。“柠檬树的债务纠纷目前我们都是跟湖南苹果装饰联系解决的，但现在连苹果集团负责人都联系不上了，业主、员工目前都在维权。”其告诉记者，“集团一口咬定没有能力赔偿，希望大家能给他们一些时间多开立一些分公司，等盈利了再赔偿，我也被拖欠了7、8万元钱。”其还向记者表示，目前他们员工已被拖欠4、5个月的工资了。

国金证券总量研究中心分析师周岳认为，由于年初上涨速度较快，当前可转债的性价比已然降低，因此建议关注当下“双低”的转债。“我们对目前价格水平处于125元以上的转债个券进行梳理。可以看到，这类转债目前的转股溢价率水平较低，股性较强；到期收益率水平较低，债底保护性偏弱。其后续价格走势较为依赖于正股的表现，一旦正股出现回调，这类高价转债的涨势难以为继。” 3月13日，周岳表示。“因此，我们建议不要盲目追涨，需谨防价格回调的风险，谨慎参与。”

实行销售的商家可以通过QR码来显示消费者支付的价格，消费者用手机扫码后支付就会完成。在新加坡，这种支付系统非常流行，如今已经有数十家提供这种服务的公司。商家因此需要进行多重操作来确保他们可以收到付款。现在MAS发布的SGQR将这些不同的应用整合划一。商家不再需要下载多种程序，而只需使用一种。消费者也只需要选择QR码支付服务供应商，然后扫码支付。

据东方金诚统计，截至8月21日，已发行长租公寓ABS共8单，总规模98.07亿元，产品类型包括类REITs、CMBS、信托受益权ABS。此外，远洋地产长租公寓ABS等已获交易所审批通过。兴业研究固收首席分析师徐寒飞指出，住房租赁ABS有三种证券化模式：双SPV的收费收益权ABS、CMBS和类REITs。轻资产运营的住房租赁主体仅可选择收费收益权ABS，以未来一定期限内的租金收入作为底层资产，采用“信托+专项计划”双SPV模式；重资产运营的住房租赁主体以房企为主，可选择CMBS和类REITs。CMBS和类REITs均对标的物业在产权、土地性质、实际用途等方面的法律完备性要求较高，同时要求标的物业的租金收入对当期应付本息保持较高覆盖度。